2022年5月,加密货币市场经历了一场史无前例的“黑天鹅”事件，Luna币（原名Terra Luna）的市值在短短一周内蒸发逾400亿美元，从一度稳居全球前十加密货币的宝座，暴跌至几乎归零，成为加密史上最惨烈的价值崩塌案例之一，这场崩盘不仅让无数投资者血本无归，更引发了市场对“算法稳定币”模式的全面质疑。
Luna币的崩塌始于其与稳定币TerraUSD（UST）的“双代币机制”，UST通过算法与Luna进行1:1锚定美元，当UST脱锚时，系统可通过增发Luna来兑换UST，以恢复锚定，2022年5月，UST遭遇大规模挤兑，脱锚价格一度跌至0.6美元，触发算法机制疯狂增发Luna，短短几天内，Luna的总供应量从数亿枚
这场灾难的根源在于机制设计的致命缺陷：UST的锚定依赖市场信心而非足额储备，一旦遭遇大规模抛售，算法增发Luna只会加剧抛售压力，形成“死亡螺旋”，Luna币的市值崩塌，不仅是个案，更暴露了部分加密项目过度依赖金融创新而忽视风险管理的痼疾，Luna虽以“Luna 2.0”名义重启，但原币价值归零已成事实，留给市场的警示却久久未散：在缺乏真实资产支撑和有效监管的加密市场，任何“神话”都可能在一夜之间破灭。